银河证券:大市值蓝筹股是推动市场上涨的核心动力
作者:管理员    发布于:2017-11-09 20:08:09    文字:【】【】【
摘要:周三股指虽冲高回落。但沪指创22个月新高,行情正向积极的方向发展,行情的结构性特征明显,大市值蓝筹股是目前推动市场上涨的核心动力,后期走势依需关注量能能否持续放大,短期沪指或仍会在3400点区域反复。

 沪指8日冲高回落,盘中一度涨至 3434.49 点,再度刷新去年初“股灾底”以来新高,最终几乎平盘报收,微幅收涨 0.06%,报 3415.46 点。行业板块涨跌互现,券商与传媒板块强势领涨。盘面上,文化传媒券商信托文教休闲国际贸易等板块表现较好。保险石油行业家电行业等表现较弱。两市共计成交 5582 亿,较前一交易日放大 6.18%。

  周三大盘冲高回落,沪深两市均创阶段新高,市场成交量恢复至 5000 亿以上,价量维持温和状态。预计短期大盘将会围绕周三高点附近反复震荡,消耗获利筹码后再上攻,两市大的慢牛格局不会被打破。

  一方面当前沪指创下 22 个月新高,日线级别 MACD 指标形成金叉,短期趋势较强,如果下方量能在积极配合,沪指有进一步向上拓展空间的要求。这次对 3400 点的突破,是多数股票携手走高的结果。目前大盘技术形态良好,上涨基础也较为扎实。因此我们认为,沪指对 3400 点的突破是有效的。另一方面尽管指数表现较好,但是很多个股仍趴在低位一动不动,鲜有资金愿意关注,目前市场最大的风险,不是指数风险,而是踩错节奏选股错误的风险。目前市场呈现出较强的虹吸效应,强者恒强,弱者恒弱,因此未来行情需跟紧热点行业板块,踏准节奏。

  展望后市,周三股指虽冲高回落。但沪指创22个月新高,行情正向积极的方向发展,行情的结构性特征明显,大市值蓝筹股是目前推动市场上涨的核心动力,后期走势依需关注量能能否持续放大,短期沪指或仍会在3400点区域反复。

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  申万宏源:上涨基础扎实 这次突破很可能是有效的

  10月底以来,上证指数曾经几次冲击3400点,并且一度攀升至3421点,可惜都没有能够站稳。在此期间,上证指数只有两个交易日收在3400点上方,一度还回探至3347点。本周二,凭借大小盘股的共同努力,指数又一次地站上了3400点。由于当天的阳线实体较长,而且几乎没有上影线,同时还伴随成交量放大,因此,不少投资者认为,这次沪指有望有效突破3400点。

  前几次沪指冲击3400点,主要依靠蓝筹股发力,利用其权重作用,通过少量股票上涨来拉高指数。与此同时,多数中小市值品种是下跌的,也就是说,在指数向上突破之际,个股却是涨少跌多。A股历史也反复证明,仅靠少数权重股的努力,很难让股指上一个台阶。毕竟,当多数投资者因为不赚钱而对后市疑虑重重时,各种类型的增量资金入市一定会受到制约,而股市是不可能长时间在量能不断萎缩条件下上涨的。即使大盘上了一个台阶,也不能真正站稳,前期3400点就是这样得而复失的。

  不过,本周二的状况有所不同,周一股市呈现出中小市值股票发力上涨的格局,显示这些调整幅度较大的品种,也开始得到资金的认可。与此同时,大盘股虽然出现了分化,但还是有一部分品种仍保持强势。这就向市场发出了一个信号:大小盘股有可能携手向上,而不是非得一再重复跷跷板行情。当然,这一点还需要在大盘股重新走强时得到印证。如果大盘股全面上涨时,中小盘股又像以往那样快速回落,那就表明它们之间还没有形成真正同向运行的基础,这样的话,后市难免还会重蹈3400点得而复失的覆辙。好在周二虽然一开盘大盘股就咄咄逼人地上攻,中小盘股走势一度低迷,但下午开始,相当部分中小市值品种止跌回升,特别是360概念股的走强,激发了市场人气,吸引场外短线及中线资金纷纷入场。股市也随之出现了多数股票上涨、量增价升的态势。3400点就在这样的背景下失而复得。

  这次对3400点的突破,是大小盘股共同发力的结果,也是多数股票携手走高的结果。大盘技术形态良好,上涨基础也较为扎实。因此,这次沪指对3400点的突破,很可能是有效的。

  沪指站上3400点以后,有进一步向上拓展空间的要求。不过,基于前阶段行情运行的实际状况,时下最好再进行一段时间的震荡整理,以进一步夯实基础,同时也使得市场均衡格局得到进一步巩固,从而更加广泛地提振市场人气。如果能做到了这一点,那么,年内沪指看高至3500点,并非没有可能。

近期大类资产回报

  广义中国股票分化中上行,H 股、A 股蓝筹相对强势。近期中国股票资产再现分化,整体上行,H 股(5.5%)整体跑赢了A 股(1.2%),海外中概科技股本月跟随纳指小幅上涨(1.0%).A 股中,大盘蓝筹指数表现较好(沪深300 涨幅4.4%),而创业板则仅微幅上涨(0.2%)。行业方面,消费、医药板块领涨(日常消费7.4%),而周期板块(能源-3.8%、材料-3.1%)、A 股科技板块(0.5%)则相对低迷。

  债券市场再现较大回调。受强劲的信贷数据和改善的经济预期推动,10月国债利率曲线陡峭化上移,长端国债利率跃升至3.8 以上,短端利率则在央行管理之下相对稳定。债市投资者此前极低的通胀预期得到一定上修。信用债利率亦有所上升,利差较前月扩大,高评级信用债利差已经接近历史平均水平。

  大宗工业品价格整体上行,煤炭受政策影响有所松动,农产品仍处弱市。受减产执行率超预期、美国原油库存下降的支撑,10 月国际原油价格涨6.6%。受益于中国多种需求回暖、有色金属继续上涨(铜上涨4.9%,铝上涨1.4%),螺纹钢震荡持平(微跌0.2%),玻璃(1.1%)、水泥(3.8%)等工业原材料价格也有所上行。而主要煤炭企业响应秋冬季保供应的政策要求,调升产量平抑价格,煤价近月有所松动,秦皇岛港库存上升。农产品价格仍旧处于弱市(国内现货大豆0.1%,玉米-0.8%,猪肉价格环比下跌1.3%),对国内CPI 的抑制作用仍将持续一段时日。

  量化对冲产品微升、CTA 有所回落。依赖趋势跟踪策略的CTA 产品10月表现略有回落,未能延续6 月以来的净值上升趋势,部分商品品种价格再现震荡格局对其有所拖累。量化对冲产品本月净值总体微升,市场波动加大,小中盘相对蓝筹走弱,股指期货市场流动性仍较不足,但负基差缓慢收窄对量化对冲型产品构成利好。

  海外市场方面,经济同步复苏延续,风险资产普涨。近月经济数据显示全球复苏延续,而通胀仍处于较低水平,在基本面上利好风险资产。欧央行QE 减量尘埃落定、特朗普税改边际有所推进,美元指数随之有所反弹(1.6%)。全球市场风险偏好继续回升,发达市场(2%)与新兴市场(3.4%)股票普涨,特别是近期日本股市(8.1%)领涨全球。高收益债也受到提振,整体利率进一步下行,多种品种利差接近20 年来的新低。

  后市资产配置展望

  中国股票:经济持续复苏,当前估值依旧值得介入

  自去年年初起,中国经济活动回暖已一年有余,同时并没有重复此前“需求回暖-投资暴增-经济过热-产能过剩”的怪圈。产业投资支出保持克制;商品房新开工回升速度与历史数据相比更为温和;随着金融去杠杆深入、以及企业现金流改善,信贷危机的可能性下降;而CPI 受到食品价格的抑制相对滞后于工业品和服务价格上升的速度,未来随着食品价格的企稳将缓慢提升。当前中国经济复苏的持续性较高,为改革和结构转型提供了适宜的执行环境。当然短期来看,市场的“焦虑因素”从未缺席,秋冬季环保限产、地产调控升级、党代会前后投资者预期变化都会给近期市场带来波动。这些扰动因素也使得中国股票资产的整体估值较为适中,未出现泡沫迹象。结合有利的基本面因素,和相对谨慎的市场氛围,我们保持对广义中国股票资产的高配建议。

  债券:利率升至历史高位,长久期产品仍面临再通胀风险

  在经历数月的胶着震荡之后,前期极度平坦的中国国债利率曲线终以长端利率急促上行的方式得到一定修正。经济超预期的韧性和通胀逐渐回升的事实,以及央行行长周小川对下半年经济的乐观表态都明显动摇了长债交易型投资者的信心。短端利率也连带承受上行压力,但央行通过稳健的公开市场操作将其稳定下来,目前仍处于历史最高的水平区间。经过最近一个月的调整,长久期利率也已进入历史较高区间,相对价值有所显现,长期投资者可逐步建仓介入。但中短期来看,目前债券市场仍处于监管收紧、经济再通胀的双重压力下,放长久期仍面临较大风险。建议仍以较短久期产品作为配置主力。

  市场中性另类产品:系统性风险下降,部分降低配置比重

  近期CTA 产品净值略有回调,商品市场整体向上,但分化加大,未来的走势仍具有较大不确定性。量化对冲产品面临的负基差问题有所改善,有望逐渐摆脱对冲困局。以CTA、量化对冲型股票基金为代表的市场中性另类产品,通常是在系统性风险高、波动较大的环境中的避险工具。当前国内及全球经济稳步回升,风险降低,对市场中性另类产品的配置仓位可部分置换为传统资产类别(如A 股或短久期固收).

  海外:增长无近忧,估值存远患

  年初以来海外各国经济保持整体复苏态势,盈利增速上升,对全球股票市场的上涨形成支撑。但同时超常规宽松的货币政策带来的高估值问题也在日益凸显。以CAPE 计,美股估值已处于百年来历史高位,对未来的盈利和价格上行空间形成一定透支。在复苏的大背景下,美股未必有近忧,但投资者应有一定远虑。非美市场如欧元区、日本、特别是新兴市场相对美股仍存在一定估值折价,这些经济体今年来复苏有力,盈利增速整体上赶超美股,使得前几年市场投资者的“美国偏好”已经有所反转。9月以来,全球股市再度上升,特别是欧元区和日本股市短期上涨明显,估值缺口有所收敛。我们仍维持海外风险资产优于债券资产的观点,建议投资者分散参与到美国、欧洲、日本和其他新兴市场的股权类资产中去,相较于美股,我们更推荐估值更为合理的欧洲、日本和新兴市场股票。由于近期部分海外市场上涨较快,投资者在建仓节奏上不宜盲目追高,应抓住回调机会介入。

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